Modèle monétariste à prix flexibles

L`offre globale à long terme est verticale parce que le PIB potentiel ne varie pas avec le niveau des prix, c`est-à-dire qu`il est indépendant du niveau des prix. La raison de l`indépendance du PIB potentiel du niveau des prix est que le mouvement le long de la courbe d`offre globale à long terme implique non seulement la variation du niveau des prix des marchandises, mais aussi les prix des intrants facteurs tels que les salaires de la main-d`œuvre, etc. Dans ce cas, l`augmentation de l`argent signifie que le taux d`intérêt nominal s`effondre. Dans notre hypothétique stable-prix-à jamais l`équilibre, cela implique une baisse du taux d`intérêt réel. Cela signifie que les dépenses de consommation élevées, qui à son tour incite les producteurs à ajuster leurs prix à la hausse, rendant l`équilibre stable-prix indéfable. Ainsi, nous pouvons exclure un équilibre des prix stables — et, en fait, avec des ajustements chaque milliseconde, nous pouvons affirmer avec confiance que la transition vers des prix plus élevés aura lieu presque immédiatement — mais l`histoire implique nécessairement des taux d`intérêt. Je ne vois pas d`autre moyen. Alors supposons que la demande d`argent de base augmente soudainement. (Et Hey, je serais même heureux avec M1.) La vieille histoire monétariste est hydraulique: tout le monde veut 10% d`argent de plus, ils ne peuvent pas atteindre ce dans l`agrégat sans déflation (impossible en raison des prix collants), et dans leurs efforts pour l`argent privé de Trésor en s`abstenant d`achats, ils ne parviennent à réduire le PIB. On m`a dit que de nombreux modèles impliquent que les taux d`intérêt sont le mécanisme clé par lequel la politique monétaire affecte l`économie. Mais je n`ai jamais été convaincu.

Commencez par un modèle de salaire/prix flexible. Dans ce cas, une augmentation unique de la masse monétaire tendra à entraîner une augmentation unique de l`ensemble des prix nominaux et des agrégats, laissant les taux d`intérêt inchangés. Dix pour cent de plus d`argent mène à 10% de plus de NGDP. Une réforme de la monnaie est un bon exemple. Évidemment, les taux d`intérêt ne jouent aucun rôle dans ce processus. Le monétarisme insiste sur l`importance de contrôler la masse monétaire pour contrôler l`inflation. Les monétaristes sont généralement critiques de la politique budgétaire expansionniste en arguant qu`il causera juste l`inflation ou l`éviction dehors et donc pas utile. Prenez un modèle NK standard, supprimez le marché obligataire, puis supposez qu`un seul des produits n a des prix parfaitement flexibles et est négocié dans un marché parfaitement concurrentiel.

Appelle ça une bonne “cacahuète”. Par hypothèse, n est un grand nombre, et le marché de l`arachide n`est qu`une très petite fraction (1/n) de l`économie totale. Il a donc un effet négligeable sur les prédictions du modèle NK. Supposons maintenant qu`il y ait une demande excessive d`argent et une récession. Mais les gens peuvent toujours obtenir plus d`argent en vendant des arachides. Il serait donc très tentant pour un économiste d`observer que l`économie de dire que les récessions sont causées par le prix réel des arachides étant trop faible. Mais, par hypothèse, la causalité est inversée. En expliquant la nature ascendante de l`offre globale à court terme, nous avons déclaré que la courbe d`offre globale représente la relation entre le niveau des prix et la production globale (c.-à-d. le PIB réel), d`autres facteurs tels que les salaires, les prix des intrants, la technologie et les impôts qui déterminent l`offre globale étant maintenue constante.

Maintenant, ce sont les changements dans ces autres facteurs déterminants qui provoquent un décalage dans la courbe d`approvisionnement globale. Nous expliquons ci-dessous les facteurs qui provoquent un changement dans la courbe d`offre globale. J`ai quelques réserves. Premièrement, je ne suis pas sûr qu`il soit optimal de modéliser le taux de MZM comme étant composé d`économies au taux de fonds de la FED, plus d`argent à zéro intérêt. D`un point de vue théorique, il semble plus raisonnable de dire que la composante argent de base de MZM consiste en des comptes qui paient moins que le taux des fonds fédéraux par une certaine propagation moyenne, ce qui compense les coûts d`intermédiation. Cette propagation est beaucoup plus grande pour certains comptes (par exemple, les dépôts de détail traditionnels) que d`autres (fonds du marché monétaire), mais à moins que la propagation augmente dans le taux d`intérêt nominal, il y aura un-pour-un passage-à-travers des changements dans le taux des fonds fédéraux à la taux d`intérêt sur ces comptes. Et il est vraiment difficile pour moi de penser à un mécanisme économique qui ferait augmenter cette propagation avec des taux d`intérêt nominaux-mais, certes, je ne suis pas un économiste des OI et je ne sais pas grand-chose sur la structure de l`industrie bancaire.